Diverzifikácia portfólia: Prečo jedno ETF nemusí stačiť

Investovať do 500 najväčších amerických spoločností znie ako veľmi dobre diverzifikované portfólio. Presne takúto možnosť ponúka index S&P 500, ktorý sa stal jedným z najpopulárnejších spôsobov investovania na svete.

Diverzifikácia portfólia však nie je iba o počte spoločností, fondov alebo ETF, ktoré vlastníte. Dôležité je najmä to, od koľkých rôznych zdrojov rizika závisí výsledok vášho majetku. A práve tu môže byť rozdiel medzi tým, ako diverzifikované portfólio vyzerá na prvý pohľad a ako je diverzifikované v skutočnosti.

S&P 500 je dobrým príkladom.

Jednoduchým nákupom ETF kopírujúceho tento index získate podiel v stovkách veľkých spoločností. Nemusíte vyberať jednotlivé akcie, sledovať výsledky každej firmy ani rozhodovať, ktorú kúpiť alebo predať.

Lenže za posledné roky sa stalo niečo, čo by investor nemal prehliadať.

Desať najväčších spoločností dnes tvorí takmer 40 % celého indexu S&P 500.

To znamená, že ak investujete 100 000 € do ETF kopírujúceho index S&P 500, približne 40 000 € z tejto sumy je koncentrovaných iba v desiatich najväčších spoločnostiach.

Pred desiatimi rokmi bola koncentrácia podstatne nižšia.

A práve na tomto príklade veľmi dobre vidíme, prečo počet investícií ešte automaticky neznamená dobrú diverzifikáciu portfólia.

Obsah článku:

• S&P 500 je dobrý index. Ale nemusí tvoriť celé investičné portfólio
• Prečo je dnes S&P 500 oveľa koncentrovanejší?
• 500 spoločností ešte neznamená rovnomerne rozložené riziko
• Viac ETF ešte nemusí znamenať lepšiu diverzifikáciu
• Znamená to, že treba S&P 500 predať?
• Čo znamená skutočná diverzifikácia portfólia?
• Pasívne ETF a aktívne riadenie portfólia nie sú protiklady
• Ako skladáme portfóliá našich klientov
• Ako zistíte, či je vaše portfólio skutočne diverzifikované?
• Dobrý produkt ešte neznamená dobré portfólio
• Najčastejšie otázky o diverzifikácii portfólia

S&P 500 je dobrý index. Ale nemusí tvoriť celé investičné portfólio

Na úvod treba povedať jednu dôležitú vec.

S&P 500 nepovažujem za zlú investíciu. Práve naopak.

Americké akcie boli v uplynulých desaťročiach dôležitou súčasťou tvorby portfólia investorov a ETF fondy výrazne zjednodušili prístup k nim. Aj v portfóliách našich klientov ETF naďalej používame.

Problém vzniká vtedy, keď si zamieňame kvalitný investičný nástroj za investičnú stratégiu.
Investor môže nadobudnúť pocit:

„Vlastním ETF, ktoré kopíruje S&P 500. Mám približne 500 spoločností. Mám teda veľmi dobrú diverzifikáciu portfólia.“

Na prvý pohľad to dáva zmysel.

Pri bližšom pohľade však môže byť realita iná.

Prečo je dnes S&P 500 oveľa koncentrovanejší?

S&P 500 nie je index, v ktorom by každá spoločnosť mala rovnakú váhu.

Firmy sú v ňom zastúpené predovšetkým podľa svojej trhovej kapitalizácie. Čím je spoločnosť väčšia, tým väčší podiel v indexe získava.

Keď teda niekoľko najväčších spoločností rastie výrazne rýchlejšie než zvyšok trhu, automaticky rastie aj ich váha v indexe.

A presne to sa v posledných rokoch stalo.

K 31. augustu 2026 tvorilo desať najväčších pozícií približne 37,8 % indexu S&P 500. Medzi najväčšie patrili Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta a Tesla.

Pre porovnanie, ešte pred desiatimi rokmi predstavovala váha desiatich najväčších spoločností približne pätinu indexu.

Koncentrácia sa teda za desať rokov dramaticky zvýšila. Toto ovplyvnilo aj diverzifikáciu portfólia.

Nie je to automaticky dôvod očakávať pokles trhu. Ani vysoká koncentrácia sama osebe neznamená, že najväčšie spoločnosti sú nadhodnotené alebo že prestanú rásť.

Znamená však niečo iné:

Výsledok investora do S&P 500 dnes závisí od malej skupiny najväčších spoločností podstatne viac než v minulosti.

500 spoločností ešte neznamená rovnomerne rozložené riziko

Ak investujete do S&P 500, vlastníte podiel v stovkách spoločností. Ich váha však ani zďaleka nie je rovnaká. Takmer 40 % investície dnes pripadá na desať najväčších pozícií, zatiaľ čo zvyšok sa rozdeľuje medzi približne 490 ďalších spoločností.

Diverzifikácia portfólia preto nie je o tom, koľko investícií vlastníte. Dôležité je, od koľkých rôznych zdrojov rizika závisí výsledok vášho portfólia.

Viac ETF ešte nemusí znamenať lepšiu diverzifikáciu

Lenže ani vlastníctvo viacerých ETF automaticky neznamená, že je portfólio dobre diverzifikované.

Predstavme si investora, ktorý rozdelí svoje peniaze medzi tri známe indexy:

• S&P 500,
• Nasdaq-100,
• MSCI World.

Na prvý pohľad môže mať pocit, že svoje investície rozložil veľmi široko. Veď prostredníctvom týchto indexov investuje do stoviek spoločností a v prípade MSCI World aj do viacerých vyspelých krajín.

Keď sa však pozrieme dovnútra jednotlivých indexov, zistíme, že medzi ich najväčšími pozíciami sa opakovane nachádzajú tie isté spoločnosti.

Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet či Meta majú významnú váhu vo všetkých troch indexoch.

Rozdiel medzi počtom ETF a skutočnou diverzifikáciou ešte lepšie ukáže jednoduchý príklad.

Ak by investor rozdelil 100 000 € rovnomerne medzi S&P 500, Nasdaq-100 a MSCI World, približne 30 600 € by bolo investovaných iba v týchto šiestich spoločnostiach.

A to napriek tomu, že na prvý pohľad vlastní tri rôzne ETF sledujúce tri rôzne indexy.

Podobný efekt vidíme aj pri geografickom rozložení. MSCI World síce investuje do vyspelých trhov po celom svete, ale americké spoločnosti v ňom k 30. 9. 2026 tvorili približne 72,9 % indexu.

Investor tak môže mať pocit, že kombináciou viacerých ETF výrazne zvýšil diverzifikáciu svojho portfólia, hoci jeho výsledok môže byť stále vo veľkej miere závislý od vývoja rovnakých amerických spoločností.

Počet ETF preto nie je dobrým meradlom diverzifikácie. Dôležité je, čo sa nachádza vo vnútri jednotlivých investícií a do akej miery sa navzájom prekrývajú.

Znamená to, že treba S&P 500 predať?

Nie.

Zmyslom diverzifikácie nie je predpovedať, ktorá investícia bude v nasledujúcich rokoch najlepšia.

Je možné, že najväčšie americké technologické spoločnosti budú naďalej rásť a S&P 500 bude investorom prinášať veľmi dobré výsledky.

Rovnako však nevieme, či ďalších desať rokov bude vyzerať rovnako ako predchádzajúcich desať. Môže to vyzerať aj úplne inak.

A práve preto diverzifikujeme.

Nie je dôležité poznať budúcnosť. Dôležité je byť na rôzne scenáre pripravený.

Čo znamená skutočná diverzifikácia portfólia?

Kvalitná diverzifikácia investičného portfólia má niekoľko úrovní.

1. Diverzifikácia medzi regiónmi

Americký akciový trh dnes tvorí dominantnú časť globálnej trhovej kapitalizácie. To však neznamená, že bude v každom období dosahovať najlepšie výsledky.

Sú obdobia, keď sa lepšie darí americkým spoločnostiam, a obdobia, keď dosahujú lepšie výsledky Európa, rozvíjajúce sa trhy alebo iné regióny.

Rozloženie investícií medzi viac regiónov znižuje závislosť portfólia od vývoja jednej ekonomiky a jedného akciového trhu.

2. Diverzifikácia medzi sektormi

Technológie, zdravotníctvo, financie, priemysel, energetika či spotrebný sektor nereagujú na ekonomické prostredie vždy rovnako.

Ak je veľká časť portfólia naviazaná na jeden sektor alebo na spoločnosti s podobnými ekonomickými charakteristikami, počet jednotlivých akcií môže vytvárať iba zdanlivú diverzifikáciu.

3. Diverzifikácia podľa veľkosti spoločností

Najväčšie svetové firmy môžu byť základom akciovej časti portfólia.

To však neznamená, že investor musí ignorovať stredné alebo menšie spoločnosti.

Large Cap, Mid Cap a Small Cap spoločnosti sa môžu v rôznych fázach ekonomického cyklu správať rozdielne.

4. Diverzifikácia investičných štýlov

Ani dve portfóliá investujúce do amerických akcií nemusia byť rovnaké.

Jedno môže byť orientované na rastové spoločnosti, druhé na hodnotové firmy. Ďalšie môže zvýhodňovať kvalitu spoločností, momentum, dividendy alebo menšie firmy.

Aj kombinácia rôznych investičných štýlov môže znižovať závislosť portfólia od jedného typu trhu.

5. Menová diverzifikácia

Slovenský investor svoje výdavky realizuje prevažne v eurách.

Veľká časť svetových investícií je však denominovaná alebo ekonomicky naviazaná na americký dolár a ďalšie meny.

Pohyb výmenných kurzov preto môže výsledok investície v eurách výrazne ovplyvniť.

Menové riziko netreba automaticky eliminovať na minimum. Treba však vedieť, akú úlohu v celom portfóliu zohráva.

6. Diverzifikácia medzi triedami aktív

A napokon sa dostávame ešte o úroveň vyššie.

Dobre diverzifikované portfólio nemusí pozostávať iba z akcií.

Podľa cieľa, investičného horizontu, veľkosti majetku a rizikového profilu môžu mať v portfóliu svoje miesto:

• akcie,
• dlhopisy a nástroje peňažného trhu,
• reality,
• komodity vrátane zlata,
• hotovostná rezerva,
• pri väčších portfóliách aj vybrané alternatívne investície.

Každá z týchto častí pritom nemusí mať rovnakú úlohu.

Od akcií môžeme očakávať predovšetkým dlhodobý rast majetku.

Úlohou vhodne zvoleného realitného fondu môže byť doplnenie portfólia o iný zdroj výnosu a rizika než pri verejne obchodovaných akciách.

Dlhopisy alebo peňažné investície môžu vytvárať stabilnejšiu časť portfólia a zabezpečovať peniaze, ktoré budeme potrebovať skôr.

Zlato môže za určitých okolností fungovať ako doplnková poistka proti špecifickým ekonomickým a geopolitickým rizikám.

A alternatívne investície môžu pri väčšom majetku priniesť ďalší zdroj výnosu, ktorý nemusí byť úplne závislý od vývoja verejne obchodovaných akcií.

Cieľom nie je mať všetko. Cieľom je vedieť, prečo máme jednotlivé časti portfólia a akú úlohu majú plniť.

Pasívne ETF a aktívne riadenie portfólia nie sú protiklady

Pri investovaní sa často diskutuje o tom, či je lepšie aktívne alebo pasívne investovanie.

Podľa mňa je táto otázka položená príliš jednoducho.

Aj my používame ETF.

Sú lacné, transparentné a umožňujú veľmi efektívne investovať do celých trhov, regiónov alebo investičných štýlov.

To však neznamená, že celé portfólio musí byť riadené pasívne.

ETF môže byť pasívne. Rozhodnutie, ktoré ETF použijeme, v akom pomere ich skombinujeme a ako budeme portfólio priebežne rebalansovať, je aktívnym rozhodnutím.

Aktívne riadenie portfólia preto nemusí znamenať, že niekto každý deň nakupuje a predáva jednotlivé akcie.

Môže znamenať rozhodovanie o tom:

• koľko portfólia má byť v USA a koľko mimo USA,
• aký podiel majú mať veľké a malé spoločnosti,
• ktoré investičné štýly chceme kombinovať,
• aký podiel majú tvoriť akcie, reality, dlhopisy alebo ďalšie aktíva,
• ako často portfólio rebalansovať,
• ako jeho štruktúru prispôsobovať cieľom investora.

A práve takto dnes nad správou investícií premýšľame aj my.

Ako skladáme portfóliá našich klientov

Aj náš pohľad na investovanie sa v priebehu rokov vyvíja.

ETF naďalej považujeme za veľmi dobrý stavebný prvok portfólia. Čoraz väčšiu pozornosť však venujeme tomu, ako sú jednotlivé investície poskladané do jedného celku.

Jedným z riešení, ktoré pri investovaní využívame, sú Best Select Strategies.

Namiesto závislosti od jedného indexu môžeme kombinovať viac ETF, regiónov a investičných štýlov a portfólio priebežne riadiť a rebalansovať.

Cieľom pritom nie je poraziť za každú cenu S&P 500, ale vytvoriť portfólio, ktorého výsledok nebude závisieť iba od jedného trhu, regiónu alebo úzkej skupiny najväčších spoločností.

Pri väčších portfóliách ideme ešte ďalej.

Ak má klient významnejší investičný majetok, nemusí dávať zmysel mať všetko iba na verejne obchodovaných akciových trhoch.

Do celkovej štruktúry majetku preto podľa situácie zaraďujeme aj špeciálne realitné fondy a pri vhodných klientoch vybrané fondy kvalifikovaných investorov či ďalšie alternatívne riešenia.

Nejde pritom o hľadanie jedného produktu, ktorý bude vždy najlepší.

Ide o architektúru celého majetku.

Rovnaký princíp prinášame aj do pravidelného investovania

Podobný spôsob práce s portfóliom sprístupňujeme aj klientom, ktorí majetok ešte len budujú pravidelným investovaním.

Preto pripravujeme riešenia založené na ETF, pri ktorých nebude rozhodujúce iba to, aký index investor kúpi, ale aj to, ako bude celé portfólio poskladané a riadené v čase.

O detailoch budem informovať samostatne po technickom spustení riešenia pre našich klientov.

Ako zistíte, či je vaše portfólio skutočne diverzifikované?

Ak už investujete, skúste si odpovedať na niekoľko otázok.

Ak odpovede nepoznáte, neznamená to automaticky, že máte zlé investície.

Znamená to však, že stojí za to pozrieť sa na portfólio ako na celok.

Chcete sa vyhnúť ďalším chybám pri investovaní?

Pripravil som bezplatný e-book 10 najčastejších chýb pri investovaní, v ktorom rozoberám chyby, s ktorými sa pri investičných portfóliách stretávam najčastejšie.

→ Stiahnuť e-book zdarma

Dobrý produkt ešte neznamená dobré portfólio

S&P 500 je kvalitný index.

ETF sú výborný investičný nástroj.

Ani jedno však samo osebe nezaručuje, že máte správne zostavené investičné portfólio.

To, čo fungovalo najlepšie posledných desať rokov, navyše nemusí byť najlepšou investíciou nasledujúcich desať rokov.

Preto sa pri správe majetku nesnažíme uhádnuť budúcnosť.

Snažíme sa pripraviť portfólio na viac možných scenárov v budúcnosti.

Diverzifikácia nie je o tom, koľko investícií máte. Je o tom, od koľkých rôznych rizík závisí výsledok vášho majetku.

Najčastejšie otázky o diverzifikácii portfólia

Čo je diverzifikácia portfólia?

Diverzifikácia portfólia znamená rozloženie investícií medzi viacero zdrojov výnosu a rizika. Nejde pritom iba o počet investícií, ktoré vlastníte. Dôležité je, aby výsledok vášho portfólia nebol príliš závislý od jedného trhu, regiónu, sektora, investičného štýlu alebo skupiny spoločností.

Stačí na diverzifikáciu portfólia jeden ETF?

Môže, ale nemusí. Široko diverzifikovaný globálny ETF môže byť pre niektorých investorov dostatočným základom portfólia. Samotný fakt, že vlastníte ETF, však ešte automaticky neznamená dostatočnú diverzifikáciu. Dôležité je, aké spoločnosti, regióny, sektory a meny sa v danom ETF nachádzajú a akú majú váhu.

Je S&P 500 dostatočne diverzifikovaný?

Index S&P 500 obsahuje približne 500 veľkých amerických spoločností, takže poskytuje podstatne širšie rozloženie rizika než investícia do niekoľkých jednotlivých akcií. Zároveň je však zameraný na americký akciový trh a jeho najväčšie spoločnosti dnes tvoria významnú časť indexu. S&P 500 preto môže byť kvalitnou súčasťou portfólia, ale nemusí predstavovať jeho kompletnú diverzifikáciu.

Koľko ETF by malo obsahovať investičné portfólio?

Neexistuje univerzálny počet ETF, ktorý zabezpečí dobrú diverzifikáciu. Aj jedno široké ETF môže obsahovať tisíce spoločností, zatiaľ čo niekoľko rôznych ETF môže vo veľkej miere investovať do rovnakých firiem. Dôležitejšie ako počet ETF je to, čo sa nachádza vo vnútri portfólia a do akej miery sa jednotlivé investície prekrývajú.

Ako zistím, či sa moje ETF a fondy navzájom neprekrývajú?

Pozrite sa na najväčšie pozície jednotlivých ETF a fondov, ich geografické a sektorové rozloženie a zastúpenie jednotlivých spoločností. Ak sa rovnaké firmy objavujú medzi najväčšími pozíciami vo viacerých fondoch, ich skutočná váha vo vašom portfóliu môže byť oveľa vyššia, než sa na prvý pohľad zdá. Viac fondov preto nemusí automaticky znamenať viac diverzifikácie.

Chcete vedieť, ako je diverzifikované vaše portfólio?

Ak už investujete a chcete vedieť, ako je vaše portfólio skutočne rozložené, môžeme sa naň spoločne pozrieť.

Pri analýze portfólia sa pozrieme na:

• koncentráciu najväčších pozícií,
• geografické a sektorové rozloženie,
• prekrývanie ETF a fondov,
• zastúpenie jednotlivých tried aktív,
• riziká, ktoré na prvý pohľad nemusia byť viditeľné.

Výsledkom nemusí byť odporúčanie niečo meniť.

Niekedy analýza iba potvrdí, že portfólio je nastavené dobre. A aj to je hodnotná informácia.

Ak chcete vedieť, ako je na tom vaše portfólio, môžete ma kontaktovať.